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7月新增人民币贷款2600亿元，前值21300亿元。7月社会融资规模增量为7708亿元派生需求，前值为32999亿元；7月末，社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%，较上月上升0.2%。7月末，广义货币（M2）同比增长6.3%，预期6.1%，前值6.2%，M2较上月上升0.1%，高于市场预期。
数据解析
Ø7月社会融资规模增量为7708亿元，前值为32999亿元；人民币贷款增加2600亿元，前值21300亿元；M2同比增长6.3%，预期6.1%，前值6.2%。中国7月M2小幅回升，整体较低，意味着资金供给整体偏低，但继续保持合理水平，货币政策延续宽松格局，且必要性进一步增强；新增社融和信贷需求整体同比下降，表明当前社会信贷和融资需求有所下降，宽信用过程短期仍旧偏慢。由于当前国内经济复苏处于初步阶段，货币政策继续维持宽松水平，货币进一步宽松的可能性进一步增强。宽信用方面，国内经济复苏偏慢，虽财政发力以及新增政策逐步落地显效，但居民和企业部门融资需求偏弱，宽货币向宽信用的传导力度仍旧偏慢。对市场而言，金融数据整体不及预期，短期利空国内风险资产和人民币汇率。中长期随着国内支持政策进一步加码，宽信用过程有望加快。
Ø7月M2同比增长6.3%，预期6.1%，前值6.2%，增速分别比上月末和上年同期上升0.1和回落4.4个百分点；主要是由于去年基数效应较高，居民以及非金融性企业部门存款大幅减少所致，货币供应量整体保持合理增长。M1同比增长-6.6%，预期-5.3%，主要是“手工补息”影响仍存，以及实体需求仍旧偏弱，进而影响到M1增速。M1、M2持续偏低，意味着资金供给整体有所下降，但继续保持合理水平，货币政策延续宽松的必要性进一步增强。由于目前国内经济处于复苏初步阶段，货币政策延续宽松；而且当前宽信用整体放缓，以及房地产市场恢复仍旧偏慢，信贷派生需求不高，M2预计短期继续保持低位。
Ø7月新增人民币贷款2600亿元，预期4300亿，前值21300亿元，较去年同期少增859亿元，6月新增信贷同比少增且不及市场预期。主要是由于居民部门信心仍旧偏弱、购房需求恢复不佳以及企业融资需求偏弱，导致信贷需求同比大幅少增。其中，新增居民短期贷款-2156亿元派生需求，同比多降821亿元，新增居民中长期贷款100亿元，同比多增772亿元。居民贷款增量在去年基数较低的情况下，同比少增，居民部门贷款整体相对偏弱；在短期贷款方面，主要与居民消费整体放缓；中长期贷款方面，7月居民中长期贷款同比多增，房地产刺激政策大规模出台，短期销售整体有所回暖，但楼市整体销售依旧偏弱，居民中长期贷款整体偏弱。7月企业贷款新增1300亿元，同比少增1078亿元；其中短期贷款、中长期贷款分别为-5500亿和1300亿元，同比分别少增1715亿元和1412亿元；新增票据融资5586亿元，同比多增1989亿元。企业部门中长期贷款同比少增，企业贷款需求偏弱。
Ø7月社会融资规模增量为7708亿元，预期10000亿元，前值为32999亿元，同比多增2342亿元；7月末，社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%，较上月上升0.1%，宽货币向宽信用传导有所企稳。从新增社融的结构来看，实体经济信贷融资需求同比少增，居民信贷需求不足，企业信贷有所放缓，企业债券融资有所上升、政府债发行继续加快、非标融资需求平稳。7月新增信贷-767亿元，同比去年多降1131亿元，7月份信贷需求同比下降，主要与居民中长期信贷疲软以及企业融资需求放缓有关。7月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计减少755亿元，同比少降970亿元，非标融资需求同比略有上升。7月企业债券融资增加2028亿元，同比多增738亿元，企业债券融资需求小幅上升。政府债券由于专项债发行加速，当月政府债券净融资6911亿元，同比多增2802亿元，主要由于财政发债层面的节奏加快、规模增大。整体来看，实体经济部门融资需求同比下降，主要由于居民和企业部门需求偏弱所致。随着国家财政发债加速，政府融资将继续维持扩张，料将维持一定需求，企业部门中长期随着企业信心回暖以及政策端的支持，后续融资需求有望保持一定的水平；居民部门融资需求由于房地产政策加强，需求有所修复，整体需求有望逐步修复。因此，当前社会融资需求短期同比有所下降，宽货币向宽信用传导短期仍旧偏慢，中长期随着国内货币政策持续宽松以及支持政策逐步落地显效，宽信用过程有望有所加快。
作者栏
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明道雨
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