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【易德龙】是一家主要面向全球高端客户的电子制造服务商，专注于医疗电子、工业控制、汽车电 子、通讯设备、高端消费电子等领域。公司为高品质要求、需求多样化的客户提供全方位的电子 制造服务，包括产品的定制化研发、供应链管理、产品制造、产品测试方案及测试系统的开发、 售前工程技术支持、产品新工艺的开发、产品焊接可靠性测试、产品工艺过程可靠性保障测试等 整体解决方案。
➢ 持续推进各项管理系统，加速公司生产智能化。1）公司 2022 年上线SAP，持续提升数据的准确性、及时性、透明性，为降低存货、提升管理效率提供数据保障；2）公司持续优化 APS 系统，不断优化系统，加速公司生产智能化，为进一步提升生产效率做储备；3）公司 2023 年采用 CRM 系统，强化公司在销售、营销、客户服务流程的信息工具，帮助构建公司营销服务的数字化平台化。
➢ 全球制造布局，静候海外开拓成果。公司近四成收入来自海外，2023年以来为满足海外客户服务需求，公司加速海外基地建设：1）当前越南基地有 3 条生产线进入批量生产；2）墨西哥基地有 1 条生产线批量生产，预计 进行 1 条产线的扩产；3）罗马尼亚公司已于 2023年 5 月完成注册，计划于 建设完成并投入使用。全球制造布局将有助于提高服务海外客户的响应能力和供应链稳定性，有望增强公司海外收入增长持续性。
➢ 2023 三季报业绩展示韧性，汽车电子行业增速亮眼。公司所处行业为电子制造服务业，受宏观经济影响较大，当前海外部分国家经济增速减缓，国内经济恢复处于初期，公司前三季度收入及归母净利润均有所下滑；但单看 ，公司收入增速转正美的高端，较 Q1 及 Q2 的负增长出现明显韧性。公司三季报及半年报均未披露各行业具体收入，但汽车电子业务高增长，据公司半年报， 汽车电子业务同比增长 18%，增速亮眼。受部分高价原材料持续消耗等因素影响，公司 -3 整体毛利率23.15%，较2021全年27.79%有所下滑，但较2022全年23.06%略有回升。
➢ 盈利预测：我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 收 为20.16/24.30/28.69 亿元，同比增长 2.2%/20.5%/18.0%；归母净利润为 1.78/2.32/3.01 亿元，同比增长-0.5%/30.7%/29.5%。当前股价对应 23 年 PE 22.61x。作为 EMS 精品厂商，公司产品制造能力行业领先，“小批量、多品种”的差异化经营战略是其核心市场竞争力，公司有望充分受益于下游市场电子产品需求增加和客户资源的不断开拓，以及海外基地扩产带来的海外收入增长美的高端，未来业绩有望保持高速增长。
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