异质人民币有效汇率 (HEER)
数据概览：2018年年报
报告作者丨徐启元杨盼盼倪淑慧
课题组主要成员丨杨盼盼、徐建伟、徐启元、戴咪（按姓氏笔画）
传统的有效汇率可以帮助我们从宏观层面理解贸易竞争力的变化和汇率的传导效应。 但中国是一个巨大的经济体，人民币汇率的整体变化对不同行业、不同省份、甚至不同企业的影响是截然不同的。 本报告披露：（一）1999年1月至2018年1月，分省有效汇率升值幅度可达103个百分点。 (2)同期按行业增加值计算的有效汇率显示，行业升值幅度差异可达48个百分点。 (3)2000-2011年，不同所有制企业的增值率分别为国有企业36%，集体企业和私营企业31%，外商投资企业18%。 国有企业的增值速度是外资企业的两倍。
不同省份、不同行业、甚至不同企业的汇率升值幅度和波动幅度都存在明显差异。 简单地使用汇总的有效汇率来衡量汇率变化会严重影响对汇率冲击的估计。 基于此出发点，课题组设计并推出了异构有效汇率数据库（HEER），具体包括：
1 行业人民币有效汇率（IEER）
2 增值型行业人民币有效汇率（GVCEER）
3点省级人民币有效汇率（PEER）
4 企业级人民币有效汇率（FEER）
其中IEER和FEER由徐建伟博士和戴米博士开发，GVCEER和PEER由徐启元博士和杨盼盼博士开发。 苏庆义博士、李小琴博士和倪树辉博士也参与了数据库的研究和维护。 以上指标统称为世界经济与政治研究所“异质有效汇率数据库”（IWEP-HEER）。 该数据库已在中国社会科学院世界经济与政治研究所网站发布，每月更新（世界经济与政治研究所官网：）。 相关研究成果发表在《世界经济》、《经济学季刊》、《管理世界》、《国际经济学杂志》、《中国与世界经济》等刊物，还有多篇工作论文正在完善中。
值得注意的是，行业层面的以增加值为基础的人民币有效汇率（GVCEER）提供了分行业的服务业有效汇率。 传统上，作为非贸易品部门，我们无法计算服务业的外部有效汇率。 但通过全球价值链，服务业的附加值依附于贸易品，间接参与国际竞争，因此具有相应的有效汇率指数值。 但是GVCEER和PEER还有待进一步完善，我们会在后续工作中不断完善：首先，两者都是名义有效汇率，需要根据合适的平减指数进行缩减，才能得到实际有效汇率汇率。 其中，PEER缩减获取实际有效汇率的工作已经完成，即将发布。 其次，PEER还可以考虑使用省级投入产出表，将其与世界投入产出表联系起来，得到更准确的省级有效汇率指数。
1、行业有效汇率分化严重
由于不同行业的贸易方向和平减指数不同，不同行业面临的有效汇率也不同。 详见徐建伟有效汇率，田峰（2013）和和尔网站上的数据说明。 从2000年到2015年，基于传统贸易流量的27个子行业平均实际有效汇率升值幅度为26%。 所有 27 个行业的升值幅度见图 1。
其中，升值幅度超过35%的行业包括：有色金属（36%）、服装制造（37%）、船舶与造船（38%）、家具及其他产品（43%）。 升值率低于20%的行业有：焦炭和精炼石油产品制造（16%）、饮料制造（17%）、除家具外的木材加工及其制品（17%）、皮革及其制品（20%） ) %)、基础医疗产品和药物制剂制造业(20%)。 升值最多的家具和其他制成品行业（43%）与升值最少的焦炭和精炼石油产品制造业（16%）相差27个百分点。
从波动性来看，27个行业中，实际有效汇率波动较大的有：家具及其他产品、饮料制造、烟草制品。 上述行业的汇率标准差均超过17。这些行业均为消费品行业。 同时，实际有效汇率波动较小的行业包括：焦炭及成品油制造、化工及化工产品制造，相应的标准差均低于10。其余23个行业的波动集中在范围在 10 到 14 之间，差别不大。
2、基于增加值的行业有效汇率：服务业升值幅度较小
从全球价值链和附加值的角度看行业有效汇率，不仅可以得到传统贸易品部门的有效汇率，还可以得到非贸易品即服务业的有效汇率. 详见杨盼盼、李小琴、许其元（2014）和和尔网的数据说明。 图3为1999年1月至2018年1月33个行业的不同升值幅度。
其中，升值幅度最大的行业是纺织原料及纺织制品行业，升值幅度为76.2%，升值幅度最低的是建筑业，为28.2%。 将33个行业分为服务业和非服务业，两者的平均升值率分别为36.7%和44.7%，两组的标准差分别为0.05和0.12。 可以看出，传统贸易品行业的平均升值幅度明显高于服务业8个百分点，标准差是前者的两倍多。 传统贸易品行业的升值幅度和波动性明显大于服务业。 采用方差齐性检验检验两类行业升值区间的同质性，结果对应显着性为1%。 表明两类行业的汇率表现存在显着差异。
3、分省份有效汇率：边境省份升值幅度较大，中部省份次之
不同省份的贸易走向也有很大差异，因此各省份的有效汇率也存在较大差异。 详见HEER网站数据说明中的杨盼盼、苏清怡、徐启元（2016）。 据测算，1999年1月至2018年1月，31个省、市、自治区（不含港澳台）的有效汇率总体呈现出以下特点：边境省份升值幅度较大，中部地区次之, 其他地区范围更小。 在汇率波动方面，也表现出类似的特征。
其中，人民币汇率升值幅度最大的四个省份分别是：黑龙江省（132%）、内蒙古自治区（88%）、新疆维吾尔自治区（68%）、广西壮族自治区（61%） ). 边境省份。 同时，升值幅度最小的四个省份单位分别是：青海（29%）、陕西（31%）、上海（34%）、江苏（35%），均位于中东部地区。 从波动指数的变异系数来看有效汇率，黑龙江省波动最大，变异系数为0.30，陕西省波动最小，变异系数为0.10。 前者是后者的三倍。 各省汇率升值幅度和波动幅度具有明显差异和地域分布特征。
4、企业层面有效汇率：国有企业升值最多，外资企业升值较少
公司层面的有效汇率也有很大差异。 这方面的计算需要合并中国工业企业数据库和中国海关企业数据库，获取每个企业对应的行业、行业、企业性质等信息，进而计算出企业层面的有效汇率. 详见戴米、石秉展（2013）。
由于样本量大，企业层面的有效汇率变动幅度也很大。 以名义汇率为例，2000年至2006年，IMF的人民币有效汇率贬值3.8%。 同期，企业层面实际汇率贬值幅度在10%以内的企业仅占样本总数的18%，汇率贬值幅度在10%以上的企业占25%，其余57%的企业甚至面临有效汇率升值。 这表明，由于贸易方向的差异，许多企业面临的汇率变动可能与汇总后的有效汇率变动有很大差异。
对于不同所有制类型的企业，其名义有效汇率的升值幅度也存在明显差异。 2000年至2011年，四大类企业的增值率分别为：国有企业36%，集体企业和私营企业31%，外资企业18%。 国有企业面临的有效汇率升值幅度最高，不仅比集体企业和私营企业高5个百分点，而且比外资企业高1倍。 这可能是由于贸易方向，外资企业更多分布在发达经济体，而这些地区相应的货币汇率相对稳定。 相对而言，国有企业的贸易更多地分布在发展中国家和地区，这些地区的货币汇率不仅不稳定，而且普遍偏弱。
相关论文：
1. Dai, Mi and Xu, Jianwei (2017), “Firm-specific Exchange RateShocks and Employment Adjustment: Evidence from China”, Journal of International Economics, 108: 54-66.
2. 杨盼盼、苏庆义、许启元（2016），一元人民币，一个外部竞争力？ – 来自中国各省有效汇率的证据，RIETI-IWEP-CESSA Jonit 研讨会论文，2016 年。
3. 徐其元，杨盼盼，刘越（2013），“第三方市场竞争中的人民币名义有效汇率：一种基于分类贸易数据的方法”，中国与世界经济，21（5）：20-35。
4. 戴宓，石秉瞻。 中国企业层面的有效汇率测算：2000~2006[J]. 《世界经济》，2013（5）：52-68。
5. 戴密，徐建伟，施秉展。 人民币汇率冲击与制造业就业——来自企业数据的经验证据[J]． 《管理世界》，2013（11）：14-27。
6.许启元、杨盼盼、刘越。 人民币有效汇率指数：基于分段贸易数据的第三方市场效应[J]． 世界经济，2013(5):37-51。
7. 王亚琪，戴咪，徐建伟。 汇率、产品质量与出口价格[J]． 《世界经济》，2015（5）：17-35。
8.徐建伟，戴米。 人民币汇率如何影响员工收入？ [J]. 《经济学季刊》, 2016, 15(3):1603-1628.
9.徐建伟，田峰。 中国工业层面的实际有效汇率测算：2000~2009[J]. 《世界经济》，2013（5）：21-36。
10. 杨盼盼，李小琴，许启元。 基于增加值的有效汇率：中国的数据和事实。 CEEM（世界经济预测与政策模拟实验室）讨论稿，中国社会科学院世界经济与政治研究所，2014 年 11 月 6 日。
