“创心之路”项目于 2015 年启动，由上海市大学生科技创业基金会委托上海创业力评鉴中心执行。本次报告已经是第七季“创心之路”研究报告。该项目集创业者访谈、创业数据研究 、案例分享、经验交流于一体，关注早期创业企业发展规律，发展环境。
2021 年数据报告重点
◆ 2021 年风投资本动态
◆ 2021 年区域行业生态变化
◆ 后疫情时期企业生存状态
◆ （EFG）大学生创业数据动态研究
数据来源：这份报告结合了二手数据库数据和一手调研数据，具体包括：
◆ 投中集团的风险投资数据库（CVSource）；
◆ 景芃投资行为数据库；
◆ 基金会资助企业数据库；
◆ 企业调研信息。
2021第七季“创心之路”研究报告前言
第一部分
2021 年后疫情时代创业投资行为分析
2021年创业投资市场的主要发现
本部分数据源根据投资界和 36 氪等权威媒体发布的投资信息，并结合投中、清科等平台对投资机构的记录汇总而得。其中，2021 年数据截至 9 月 30 日。
根据2021年创业投资市场的跟踪研究，投资市场有五大重点变化：
1、整体而言风险投资市场开始复苏，融资项目数量和活跃投资机构双双增加，但是增长中仍存隐患。
2、企业服务和医疗健康仍是最热领域，集成电路受政策影响持续发力，“双减”政策对教育领域的影响开始显现。
3、资本更倾向成熟项目，2016年、2019年和2020年是三个里程碑时间，早期项目的融资难度进一步增加。
4、产业资本进一步发力，占据半壁江山，在“进退双愿”的情况下，对优秀项目形成“围剿”。
5、创业项目要拿到早期投资创业项目经营报告模板，需要更精准地找到合适的投资机构和机构关注点。
1、2021年融资情况综述
由数据显示，2021年的风险投资市场的投资热度开始逐渐回暖，截至2021第三季度，投资项目总数为7572起，超过2020年全年的7386起。考虑第四季度数据未计算在内，预测2021投资事件数有望超过2019年。
虽然今年各领域受到市场和政策影响，导致现在资本投资规划变得更加谨慎。但数据显示本年度参与风险投资的机构有所增加，活跃机构数创新高，整个创业的环境似乎开始复苏。
图1-1 创投市场历年投融资情况综述
此外，今年活跃机构数（包括个人投资）数量增加，仅前三季度就已达到11998个，创历年新高。这在一定程度上说明国家“双创”政策依旧在发酵推动，有更多的投资机构愿意参与到资本市场中来。
图1-2 活跃机构和平均投资数
图1-2显示出两点：一是活跃投资机构大量增加，二是投资机构投资的项目平均数减少。同时伴随投资机构联合投资的项目增加，多数项目由两个或更多机构同时投资。部分新加入的投资机构受本身规模、募资能力所限，导致投资项目较少。
2、2021年创业投资热点领域变化情况
2.1风投市场热点变化情况综述
创业投资受国家政策影响深远。从2019年开始，新工业尤其是芯片领域投资持续增长，并且发展势头迅猛。去年受疫情影响激增的医疗健康领域投资开始回落。文娱传媒领域的投资回落明显，与2016年高点相比，下降了近3倍。
进一步比较历年数据分析发现，企业服务行业获得投资比例由15.7%增长至18.2%，医疗健康行业由14.2%增长至17.0%，值得注意的是新工业行业由3.9%增长至11.7%，相反文娱传媒行业下降到了2.8%。说明今年风投市场的投资重点趋向于具有科技含量的行业。其中四大行业领域变化比较明显：
第一，新工业领域。这两年新工业领域持续发力，尤其是芯片领域。从2019年开始，芯片领域呈爆发式增长。在2019年之前，整个工业领域/新工业领域融资项目的占比很低，融资项目数量仅占到当年总数的2.14%。在国家芯片战略的推动下, 近年来新工业融资市场持续加强，2019年达到了9.61%， 2020年达到10.8%，2021年更进一步达到了11.73%，资金和项目达到双赢的局面。
第二，医疗健康领域。在疫情影响下，医疗健康领域受到了市场需求的极大刺激，从2019年开始持续发力。需要注意的是，医疗健康领域的投资今年相比去年没有更大的增长，从2020年的17.64%下降到了16.98%，原因是医疗健康领域虽然受市场环境的影响迅速增长，但是短期内达到了一定程度的饱和。从事医疗健康领域的创业者需要更理性地去看待市场发展。
第三，文娱传媒。从2015年至今，文娱传媒领域处于持续回落状态。2016年文娱传媒投资达到9.7%，十个项目中有一个，但2020年只有3.57%，2021年更是下降到了2.98%，下降了3倍多，即三十多个项目中只有一个文娱传媒的项目。从事文娱传媒领域的创业者，需要持更谨慎的态度，尤其在融资方面，需要更有耐心，把项目做得更好，找更多的投资机构。
以上是创业投资市场各领域的总体变化情况，接下来围绕企业服务、医疗健康、工业、教育四个热门领域，就各领域的子行业做深度分析。
2.2企业服务领域深度分析
企业服务的融资项目大幅增加，前三季度已录得融资项目1377个，与2020年全年1396个基本持平，预计年增长将达到20%以上。企业服务领域大致可以分为两类，一类是与企业IT和数字化服务相关，另一类是传统的企业服务。
从这些子行业的融资情况看，热点基本上都集中在跟数字化转型相关行业，包括数据服务、IT服务、前沿技术（前沿技术很多都跟AR/人工智能有关）。这些项目的融资数目大量增加，而且呈现出需求和融资双热的可喜局面，说明企业对于数字化的转型的确有非常强烈的需求。
从趋势看，企业数字化转型的热点还会持续。从两个数据都可以看出，企业IT 服务行业今年总体绝对值在大量增加，同时它融资占比也在增加，由12.68%增长至14.89%，融资项目数量由177起增加至205起；数据服务行业由14.11%增长至14.74%，融资项目数量由197起增加至203起；前沿技术行业由9.38%增长至11.4%，融资项目数量由131起增加至157起。这两组数据共同验证，企业IT和数字化服务的需求在大量增加，2021年数字化相关的项目更容易获得资本青睐。
2.3医疗健康领域深度分析
医疗健康领域和企业服务领域有明显区别。在企业服务领域里面，有多个热点，包括数据安全、企业IT、前沿技术等。而在医疗健康领域，大部分融资集中在生物技术与制药，主要热点是和药品或疫苗相关的项目，当年融资比例从39.37%增长至42.38%，融资项目数量由513起增加至545起，是医疗健康领域中最受资本关注的行业，融资比例和融资数量持续保持增长的态势。另外，医疗器械及硬件行业由16.58%增长至18.51%，融资项目数量由216起到238起投资事件。
从数据看，其他子行业都不是热门。因此医疗健康领域的创业者，需要注意到这是一个热点比较单一的领域，除了生物制药之外，其他子行业如医疗机构等，投融资的绝对数量都在下降。要抓热点创业，需要从生物医药或者技术、制药这个角度去切入。
2.4新工业领域的深度分析
受到政策的持续推动，新工业已经成为一个融资热点，且热度持续增加。2021年新工业领域在风投市场中获得了资本较高的关注度，今年新工业的总体融资项目数量已经有888个，超过了去年797个，说明整个新工业/先进制造这个领域是一个持续受到关注的行业。
数据显示在新工业领域，集成电路行业获得融资比例明显高于其他子行业，融资项目占全部新工业融资项目的比例从2020年的27.98%增长至2021年的31.76%，融资项目数量从223增加到了282起。
除了集成电路外，新工业领域在今年最明显的变化就是新能源行业异军突起。新能源行业这两年随着新能源汽车、新能源技术的应用渐渐成为热点。今年的碳排放政策颁布后，新能源领域已经开始发力。该行业由2020年的7.53%增长至2021年的9.8%，融资项目数量由60起增加到87起投资事件，今年有望突破100起。未来新能源领域可能比集成电路发展更快创业项目经营报告模板，机会非常大。
2.5教育领域的深度分析
2021年教育领域受到政策的冲击，市场的投资热情下降明显。首先从融资项目的数量来看，今年的融资项目数量是292个，去年是397个。受影响比较明显的是语言教育，去年有39个融资项目，今年只有15个，融资项目占比也从去年的9.82%下降到了5.14%。另外K12服务也下降非常明显，去年录得40个融资项目，今年只有25个，融资项目占比也从去年的10.8%下降到了8.56%。预计明年受的影响更大。
从数据看，2021年教育领域中职业培训行业有较大的增幅，由16.62%增长至22.6%，比2020年提高了6%。由此得出，语言学习、K12这些行业已经不是资本关注的热点，而职业教育、素质教育将可能成为未来的热点。
3、风险投资市场轮次变化情况综述
历年数量显示，种子轮、天使轮和A轮的数量略多一点，占到51.23%，后期投资（B轮、C轮及以后）占到48.77%，数量基本持平。总体趋势分析，资本越来越倾向确定性收益，A轮融资也开始呈现下降趋势。从2015年到2021年的数据变化看，2018年以前投资机构偏向于投资早期项目，所以种子天使轮和A轮的比例非常高。但是2015年以后，种子天使轮的比例快速减少，由45.15%逐年递减到2021年的17.93%。A轮的比例相对稳定，是最受资本青睐的轮次，7年间（2015-2021）持续保持在30%以上。C轮及以后是近三年来增长最快的轮次，2015年到2018年间C轮及以后获得投融资的比例均在5%以下，到2019年快速增长至19.27%，2020年增长至23.15%，2021年持续增长至25.19%。
图3 2021年创业投资轮次变化情况
根据图3分析可以发现，2016年、2019年和2020年是三个发展标志点。
2016年开始A轮的数量超过了种子天使轮，也就是说从2016年开始，投资机构更看重有明确产品或者项目的企业。这个趋势决定了创业项目需要更务实，要拿出实实在在的产品和数据。
2019年又出现一个变化，B轮超过了种子天使轮，这说明后期投资已经超过了早期投资。
从2020年开始，C轮及以后的融资也超过了种子天使轮，三根线都在种子天使轮之上。B轮和C轮的融资项目前面都拿过融资，即资本更愿意投资这些经过市场验证或者经过融资验证的成熟项目，持续拿融资比新进的项目更容易。
另外，A轮虽然占比最大，但是这两年也有下降趋势。作为早期创业者需要更务实，把项目做得更好，争取从A轮进入融资节奏，机会更大。
4、2021年头部投资机构的变化情况
4.1头部投资机构的变化情况综述
从2021年头部机构的变化情况，可以看到这两年投融资市场变化非常大。在2020年之前，有很多老牌投资机构，例如IDG、真格等投资机构一直占据前两位。但是从2020年开始，腾讯、红杉中国、顺为、小米、深创投等都排到活跃投资机构的前列。部分排名前十之外的投资机构投资的项目也非常多，呈现一个快速增长的趋势，包括字节跳动、哔哩哔哩bilibili等。在这些新锐投资机构中，小米集团投资了134个项目、哔哩哔哩bilibili投资了64个项目、字节跳动投资了84个项目、哈勃投资投资了44个项目，用以整合丰富自身的产业链。
图4-1 头部投资机构的变化情况
图4-1可以看到，在这两年活跃的机构当中，产业资本已经超过了商业资本，占据了半壁江山。产业资本更加看中被投资项目给整个产业链带来增值、对其主业带来的帮助。产业资本不但提供资金，而且提供市场、技术、渠道等资源来帮助项目成长。产业资本将成为未来风险投资的主力军，更多的创业项目将通过产业资金的加持，迅速做大做强。
4.2热点领域早期投资活跃机构深度分析
在风险投资市场，投资机构都有自己的投资倾向。在企业服务领域，历年来投量排名第一的是红杉中国，但近两年（2020和2021）第一名是腾讯投资。在医疗健康领域，历年排名第一是红杉中国，2020年是奥博资本，但今年红杉中国重回第一。今年腾讯投资的活跃度最高，各热点领域几乎都有其投资痕迹。值得注意的是今年在汽车交通领域，蔚来资本排名第一，上汽投资（尚颀资本）排名第二。新工业和先进制造领域，今年第一名是云启资本，其主要在技术和科技领域投资。
4.3投资机构案例分析：哈勃投资
哈勃投资是华为旗下的投资公司，于2019年04月23日成立，主要从事创业投资业务，关注领域主要包括硬件、人工智能、TMT、物联网、云计算、智能制造等。
为了应对美国对中国“卡脖子”，尤其是芯片领域，华为在2019年4月成立了哈勃投资。哈勃投资虽然成立仅两年，但已经投资多达40个项目，而且绝大部分都是芯片领域、集成电路以及集成电路相关的项目，在今年22个项目中有8个投在集成电路领域。此外还有一些新材料、其他通讯领域的相关项目。
另外，哈勃投资主要在国内投项目，尤其是在上海，在整个上海投了7个项目，在浦东新区投了4个项目，另外在北京投过3个项目，在广东投了4个，在武汉投了1个，在江苏投了3个项目。总体来说，主要还是华东地区，但已经在全国布局了。
从投资机构的投资热情来看，国家的引导加上产业资本的加持，原来“卡脖子”的这些领域前景可期。
5、2021年创业早期投资热点跟踪
企业服务和医疗健康是早期创业投资最热门的两个领域，另外本地生活和游戏是早期创业投资比例较高的两个领域。
图5-2a显示2015年-2020年各轮融资事件占全部融资事件总数的比例，比如文娱传媒领域在2015-2020年间，天使轮的融资事件总数占这6年文娱传媒领域全部融资事件数的29.6%。可以看出，文娱传媒、游戏、本地生活早期融资占比较高。
图5-2a 历年早期投资热点领域融资比例
图5-2b显示2021年各轮融资事件占当年全部融资事件总数的比例，比如文娱传媒领域在2021年，天使轮的融资事件总数占当年该领域全部融资事件数的7.6%。可以看出，文娱传媒、游戏、本地生活在早期融资中占比仍然较高。
图5-2b 2021年早期投资热点领域融资比例
5.1企业服务领域早期活跃投资机构
头部投资机构多活跃在企业服务领域，如真格基金、深创投、IDG资本和红杉资本中国等。
5.2医疗健康领域早期活跃投资机构
医疗健康领域也是受到资本最多青睐的热点领域。真格基金、经纬中国、君联资本、红杉资本中国和启明创投等头部投资机构也都在项目早期就纷纷入局。
5.3本地生活领域早期活跃投资机构
在本地生活领域中，经纬中国、险峰长青和真格基金包揽项目早期投资的前三名。
5.4文娱传媒领域早期活跃投资机构
在文娱传媒领域中，腾讯是最为活跃的头部投资机构，真格基金、IDG资本和哔哩哔哩bilibili也参与了多起投资。
5.5教育领域早期活跃投资机构
教育服务领域虽受到政策影响，但依旧获得了深耕该领域的投资机构投资，比如新东方、蓝象资本和北塔资本。
5.6新工业领域早期活跃投资机构
在新工业领域中，深创投和英诺天使基金都频繁参与了早期投资，小米集团作为产业资本也参与了多起A轮和B轮的投资。
6、早期投资图谱
为了方便创业者能够更方便地找到合适的投资机构，我们专门绘制了4张热门领域的早期投资图谱。该图谱左侧第一列是早期投资的轮次说明，上方首行是所有该领域中各个子行业的投资情况分解。以企业服务为例，上方首行为企业服务各子行业的投资情况分解，包括办公、开发者、IT、企业服务、前沿技术、人力资源，另外数量比较少的行业，像财务服务、创业服务归入了其他服务中。
每个子行业的投资情况中，都包括了2021年的投资项目数量和占比，办公OA今年录得的项目59个，占比4.28%。颜色浅的是当年的热门子行业。
另一部分就是2021年该子行业对应轮次排名靠前的投资机构。一般我们都列了三个，如果只有两个，说明在这个领域当中投资机构相对不活跃。例如虽然行业信息化这个子行业整体融资情况不错，但是种子天使轮参与的机构并不是很多。创业者如果要融资，需要把产品做得更深入。从A轮开始，参与机构开始增加，包括红杉、嘉御、高瓴，后期IDG、深创投陆续跟进，希望能给创业者一些指引。
通过这个图谱，创业者可以更深入地了解，为什么挺热门的一个领域去融资时，投资机构都没有反馈，那是因为在那个轮次中，大家关注度没那么高。比如，虽然开发者服务行业挺热门的，但是早期融资机构关注度较少。
6.1企业服务领域早期投资图谱
图6-1 企业服务领域早期投资图谱
企业服务领域中包括办公、开发者、IT、企业服务、前沿技术、人力资源，财务服务、创业服务这些项目比较少的归类到其他服务中。前沿技术里面最主要包括AI、人工智能技术，云服务主要包括上云、云规划。IT服务、前沿技术、数据服务是企业服务领域中最热门的三个子行业。开发者服务主要是云测（做手机APP以后，帮助开发者测试APP有没有bug），另外敏捷开发/低代码开发的平台，这些都称为开发者服务。
6.2医疗健康领域早期投资图谱
图6-2 医疗健康领域早期投资图谱
医疗健康是单热点，主要是生物制药，还有一个比较受关注的热点是医疗器械和医疗信息化。特别要注意，在医生服务行业，早期缺少合适的投资机构。
6.3游戏领域投资图谱
图6-3 游戏领域早期投资图谱
游戏领域也是单热点，真正的投资热点只有游戏开发一个。游戏开发相关项目的创业者，从种子天使轮开始，就可以找到像巨人创投、腾讯投资、网易等投资机构。在A轮有腾讯投资、哔哩哔哩，在C轮有腾讯投资、经纬中国、红杉资本中国。特别是腾讯在游戏方面投了很多项目，今年投了40个游戏项目。
6.4本地生活投资图谱
图6-4 本地生活领域早期投资图谱
随着叮咚买菜和每日优鲜的成功，最近又有较多资本开始关注本地生活相关项目。在消费升级的背景下，本地生活领域存在不少机会，特别受到早期投资的关注。但是要注意，像校园生活/校园服务缺少投资机构的参与。
宠物服务融资项目占比很高，占7.96%。在宠物服务领域，创业机会仍有，而且呈现一个增长的趋势。专注宠物投资的早期机构有瑞鹏宠物、庆鱼投资等，经纬中国、腾讯投资都有参与这个领域。
7、融资项目案例：码尚定制
码尚定制创立于2016年，致力于探索用互联网改变传统服装业的可行性，现已达到几个亿的规模。上海市大学生科技创业基金会（简称创业基金会或EFG）在2016年该项目成立之初给与了资助。
码尚定制采用智能在线量体技术(或称非接触式远程在线量体)，为消费者打造提供服饰定制体验服务。Match U码尚，通过对“互联网+人工智能+服装行业”模式的创新性运用，基于C2M模式反向定制驱动的柔性生产，实现服装定制个性化与规模化相结合。9月16日，福布斯中国公布2021年度U30榜单，码尚定制联合创始人兼CEO蔚馨作为零售与电商、消费科技行业领军人物入选。
该项目发展过程中，资本对其推动非常大。因为资本的投入，他们能够在高科技方面有更大的投入，使他们的业务跟传统的服装行业形成差异化。另外资本进入以后，带给它更规范的管理以及更好的资源。
码尚定制的成功主要有四个方面，除了以上所说的找到合适的资本介入外，还有三点：
首先，选择了正确的方向。码尚定制选择从男士衬衫切入，原因有两个：第一，男生对于服装的需求比较容易理解，衬衫很容易达到男生的心理预期。 第二，衬衫符合定制要求，从购买频率上，男士每年对衬衫的购买频率大概是4-5次。
码尚定制的“轻定制”可在7个工作日内收到产品，定制衬衫售价在199元到699元的范围内。码尚平台上的用户年龄跨度比较大，年龄区间在25~55岁，月收入在4000元以上。目前码尚月订单量突破15万件，客单价是200元+。
其次，通过高科技手段加强了竞争力。私人定制的价格优势来自技术和供应链的管理。正是基于AI技术的应用，码尚彻底改变了整个生意链条的成本结构，去掉了一件衣服内包含的库存成本，而库存成本是高于制作成本的。
码尚研发的在线AI人体尺寸测量工具，可根据身高、体重、胸型、肩型、腹型、背部6种身体特征，精准的计算出“一人一版”的尺寸信息，准确率可达到99%。用户在码尚小程序或天猫等线上店内都可完成在线AI人体测量定制，还可根据个人喜好选择面料、领型、袖型、口袋、版型、门襟、刺绣等款式。码尚还在线下推出AI定制舱，用户只需脱下外套，即可扫描出体型特征。
为降低单品价格，码尚选择优化供应链和渠道。他与服装工厂达成合作，用技术来驱动工厂制衣流程和定制产能，让每一个码尚的用户在手机端输入数据的同时，AI智能量体就开始计算尺码，通过ERP直达工厂，工人拿更高的工费一件一裁，直接从工厂发货，中间无任何经销商，没有库存滞销压力，成本控制在一件成衣衬衫的水平，价格优势就出来了。
再者，有一个具有凝聚力的团队。创业团队都是MBA同学，有很强的凝聚力，大家能够共同围绕一个目标去做事，所以一直都没散。
从码尚定制的融资过程也可以看出，投资机构当中有很多都是重复投资的，像顺为资本连续投了三轮。以下是码尚定制的融资过程：
图7 码尚定制项目融资过程
该项目能够成功与其前期融资的关键融资密不可分。码尚定制项目在2016年10月得到创业基金会（EFG）的资助，然后在11月份就获得了伯藜创投的300万天使投资，这笔投资让创始团队能够有机会试错。于是经过1年左右的时间，该项目确定“互联网+人工智能+服装行业”模式，并获得资本的认可。2017年-2018年接连获得的三轮A轮融资，让该项目能够有能力开发出AI技术。2018年底的B轮融资让码尚定制顺利渡过了疫情期，并且抓住了在各行业都开始数字化转型的有力时机，成为服务行业高科技的领先者。
