昨天我国海关总署公布了10月份进出口数据,今年前10个月,我国外贸进出口总值34.62万亿元,同比增长9.5%。其中出口19.71万亿元,同比增长13%;进口14.91万亿元,同比增长5.2%。

乍一看,前十个月出口数据增速较高,显示出我国出口高景气。但单就10月份来看,10月份出口2.07万亿元,同比增长7.0%(前值为10.7%),预期值为12.7%;进口1.48万亿元,同比增长6.8%(前值为 5.2%),预期值为10%。可见,我国10月份出口数据不仅连续下滑,而且大幅低于市场预期。

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不仅如此,如果以美元计价来看,我国10月份出口2983.7亿美元,同比负增长0.3%(前值为 5.7%),这也是自2020年以来我国以美元计价的出口首次负增长。由于出口赚的是外汇,用美元计价更具有实际意义。

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看到这里,可能某些看空经济的人要高潮了,或者看多经济的人要失望了,但事实并没有那么简单。

出口总金额可以拆分为数量和价格,如下图所示:

从数量来看,三月份到五月份,由于疫情影响,我国出口数量同比负增长,特别是三月份。但进入到六月份,由于疫情对经济影响消退五月份,再加上一系列稳外贸政策,我国出口大幅回升,九月份增速又开始回落;从价格来看,今年出口价格一直同比正向增长,道理也很简单,今年全球通胀严重,物价较高。

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然后我们再来看出口国家,如下图所示:

10 月我国对多个发达国家的出口增速均出现进一步下降,对东盟和俄罗斯的出口增速维持较高水平。具体来看,我国对欧盟、美国、日本和英国的出口持续回落,同比增速分别为-8.9%、-12.6%、3.8%和-14.5%,前值为 5.6%、-11.56%、5.9%和-11.76%。

而我国对东盟的出口增速为 20.3%五月份,前值为 29.49%,已经连续六个月维持两位数出口增速。

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我国对美国出口在近几个月快速下降、连续两个月负增长,对英国出口连续两个月负增长,对欧盟出口在10月份转为负增长。这可能是因为发达国家再过去两年印了很多钱,居民大肆购买,积累了一定的库存。而近几个月欧美开始激进加息,欧洲经济已经衰退,美国经济也有衰退迹象,欧美总需求下降是我国10月份对欧美出口大幅下滑的主要原因。

这一点可以和东盟做对比,东南亚国家在本轮美联储加息中受影响相对较小,经济仍有韧性,我国对东盟出口仍保持20%以上高速增长,这也得益于我国积极参与区域贸易,持续深化与东盟的经贸合作,进而带动东盟对中国的进口需求较为旺盛。

综上所述,欧美经济衰退已经影响到我们的出口了,而从11月份美联储议息会议表态来看,12月份加息速度可能会降下来,但加息终点和加息时间会超出市场预期,欧美经济衰退幅度大概率会加深。

今年我国GDP增长主要贡献来自于出口和基建,照目前这种情况来看,出口见顶是必然的,明年视欧美经济衰退程度,在高基数出口可能会负增长。

今年我们实际上是牺牲服务业来保制造业,内需让位于外需。但如果外需大幅回落,光我们有供给也不行,这时候内需和消费重要性就会提升。从股市投资来看,要重视内需和消费,对于过去两年出口高增长的品类要谨慎。

风险提示:

股市有风险,投资需谨慎,本文不构成投资建议,读者需独立思考。

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