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资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、富来智投、韭千穗、三年一倍、沈潜
关键词
热点信息、中证800价值指数投资价值分析、中证红利指数投资价值分析、债市投资逻辑图、兴动信号与兴全优选FOF
目前全市场估值1档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）
如果进入1档，定投低估值的指数；对于较高估值优质指数，也可定投；对于正常估值指数，如果出现趋势低位，可以分批买入。
下一交易日操作计划：
低估定投场外版：
宽基：无；
行业：无；
策略：无；
港指：无；
国际：无；
沪深300策略定投：
无；
趋势波段操作场外版：
主动基：无；
指数基金：无；
可转债：无；
债基：无；
GARP策略场外版：
FOF组合：兴全优选积极FOF；
目标市值增长策略场外版：
无。
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1、从去年开始到现在，股市一直低迷，债市却走势不错。从去年到6月初，国内10年期国债收益率，从3%左右，下降到最低不到2.7%，是一轮小的利率下行周期。
这里不得不再次拿出我们的债市投资逻辑利器：一图看懂如何投资债市。
我们摘录银行螺丝钉的一段原话：
对债券市场影响较大的利率，可以参考10年期国债收益率。
（1）纯债基金投资价值最高的阶段，是10年期国债收益率超过3.3%以上。
这时投资纯债基金，收益可能比历史平均更高。
（2）2.8-3.3%算是正常区间。
（3）如果低于2.8%，那投资长期纯债基金，可能收益比历史平均收益率会低一些。
从去年到6月初，国内10年期国债收益率，从3%上下，下降到最低不到2.7%。
是一轮小的利率下降周期。
这段时间，纯债基金表现普遍不错。
不过下降到2.7%以下，之后进一步下降空间比较小。
最近反而有所上行，导致部分纯债基金，在最近一周出现波动。
放在当下，如果还想投资纯债类品种，
可以考虑货币基金或者中短债基金。
利率上行的时候，
（1）货币基金是受益的，货币基金的7日年化收益率会提升。
（2）短债基金会有波动，但波动一般比较小。
（3）长期纯债基金波动会稍大一些
2、最近股市低迷，不过我们投资的兴全优选进取三个月持有FOF，整体来看表现还不错。今年以来，跑赢了偏股基金指数；同时全市场684个FOF产品，最近三年收益率兴全优选进取FOF继续保持排名第一，今年以来收益率排名第51，总体令人满意。
兴动信号这次又超过了95%，到了97.5%，继续买入兴全优选积极FOF。
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机构投资分析
1、中证800价值指数投资价值分析 国信证券
一键布局价值策略
1）适合震荡市的投资策略
Smart Beta产品追求在传统的指数投资基础上获得相应的超额收益，在过去十几年间获得了极大的发展，红利、价值等 Smart Beta产品在海内外应用广泛。
价值因子和股息率因子在A股市场中长期有效，长期来看低估值、高股息的股票能够取得更高的收益，且2023年以来估值类因子整体表现较好。
在2023年，整体经济弱复苏的态势下，A股呈现震荡行情，市场主线和风格难以把握，宽基指数均衡的行业配置可以更好的抵御风险。
中证800指数由中证500和沪深300指数成份股组成，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现，是A股的核心资产，叠加价值策略，可以选出较多防御性强且具有高股息的优质好公司，在震荡市中防御属性凸显。
图：中证800价值和中证800成长指数
中证800价值指数国企占比较高，且当前市净率仍低于1，有望持续收益于“中特估”行情，估值存在抬升空间。且中证800价值指数的股息率水平较高，具备安全边际的投资属性。
2）中证800价值指数投资价值分析
中证800价值指数（.CSI）发布于2014年6月9日，中证800价值指数以中证800指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的250只股票作为样本股。中证800价值指数行业分布较为均衡，持仓较为分散，偏向商业模式更加成熟、行业格局较为稳定、分红更加稳定的传统周期、金融型企业。
图：中证800价值指数前十大权重
截至2023年5月19日，中证800价值指数的市盈率为8.21，市净率为0.86，均处于发布日以来较低分位，且盈利增长较为稳健，2022年每股收益同比增速为5.88%。中证800价值指数近12个月股息率为4.52%。
2014年6月9日以来的年化收益为8.48%，年化夏普比为0.48，长期风险收益特征较好。
图：中证800价值指数对比走势
建议关注：汇添富中证800价值ETF（基金代码：）
2、中证红利指数投资价值分析 申万宏源
1）高股息策略在市场震荡下行阶段表现较好。
从海外成熟市场表现可以看到，高股息策略指数长期能明显跑赢市场基准指数。
在A股市场，当市场处于下行阶段时，中证红利指数能跑赢沪深300指数。例如在2018.1-2018.12，沪深300指数累计下跌25.31%，而中证红利指数则下跌19.24%；在2022.1-2022.12，沪深300指数累计下跌21.63%，中证红利指数则下跌5.45%。
市场处于震荡阶段时，中证红利指数同样能跑赢沪深300指数。例如在2021.1-2021.12，沪深300指数震荡下跌5.20%，而中证红利指数则上涨13.37%。
截止至2023年5月26日，沪深300今年以来下跌0.53%中证800，同期中证红利指数上涨6.24%，表现优于沪深300。
图：2012年以来各指数收益走势对比
2）利差处于历史高位，高股息策略配置优势凸显。
中证红利指数股息率（过去12个月）与10年期国债收益率的差值目前处于历史高位。截止至2023年5月29日，中证红利指数股息率（过去 12 个月）为5.77%，10年期国债到期收益率为2.70%，两者利差为3.07%，利差目前位于历史2008年以来 94.6分位数。中证红利指数的配置优势显现。
3）中证红利指数（CSI Index，指数代码：.CSI，指数简称：中证红利指数）
以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。
4）指数偏大盘风格，集中于银行、交通运输、煤炭行业。
截至2023年5月26日，中证红利指数的100只成分股平均总市值为1332.83亿元，成分股市值偏大盘风格。中证红利指数涵盖20个申万一级行业，权重占比最高的行业为银行，占比为19.07%，交通运输、煤炭行业权重占比分别为12.08%、9.93%，银行、交通运输、煤炭权重合计41.08%。
图：中证红利指数前十权重股
5）中证红利指数具有低估值优势，投资安全边际较高，性价比较为突出。
截至2023年5月26日，中证红利指数的PE（TTM）为5.97倍，位于2008年5月26日以来的8.49百分位。PB（LF）为0.66倍，位于历史27.98百分位。总体而言，中证红利指数估值目前处于历史低位。
建议关注：招商中证红利ETF（基金代码：，场内简称：中证红利）
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热点信息
1、中信证券策略认为，近期中美关系短暂缓和，国内外宏观流动性预期整体宽松，政策落地难达激进的预期，市场正处于下半年波动区间的谷底。同时，市场存量博弈特征依然明显中证800，季末机构调仓、政策博弈和主题交易轮动共振，预计年中市场博弈激烈、波动依然较大。
2、中信建投策略表示，坚定看多A股、港股。随着政策持续落地以及基本面预期逐步改善，市场将迎来年内最佳机会。预计行情结构整体呈现科技-复苏链双线轮动特征，顺周期方向基本面预期有望随政策支持及库存与价格周期见底而逐步修复。科技受益于自身产业周期驱动仍将延续中期行情。
3、据中国基金报，目前已有近8成“固收+”基金配置了转债，持仓市值超过1700亿元。多位绩优“固收+”基金经理表示，可转债在熊市有债底支撑，牛市跟随正股上涨，是公募“固收+”基金组合中重要的收益贡献来源，因此该类资产在“固收+”基金中规模和占比或将继续攀升。
4、香港交易所于6月19日正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。据了解，目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约四成。同时，符合资格的双柜台庄家共9家。
5、对于A股市场调整，公募人士认为，是投资者节前避险意愿较高、人民币汇率贬值等多重因素导致。节后市场，依旧处于筑底过程中，市场需要不断的大幅震荡来消化上方的压力。近期货币政策总量层面的进一步宽松，继续释放积极的信号，有助于稳定市场预期。二季度或将成为全年经济的底部，A股当前仍具备较强的估值优势。短期仍处政策发力的小周期，看好市场整体震荡向上。
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截止2023年6月21日，全球主要指数估值表：
美国股市振荡横盘，欧洲股市下跌，日本股市上涨，港股下跌。石油振荡微跌、黄金振荡横盘、国债收益率微涨，债券市场微跌，可转债市场下跌。主动基市场横盘微跌。房价指数今年5月份比4月份微弱下行，房市仍在趋势低位，房市回暖趋势减弱。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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