摘要
场内ETF蓬勃发展，股票型为先：
场内ETF规模超4831亿元。截止到2018年10月23日，中国内地发行的全部上市可交易ETF共188只，截至最新一期季报规模4831.12亿元人民币。
分类型来看，股票型ETF数量和规模占比都是最高的。从数量来看，股票型ETF数量最多，共141只，占比75%。其次是货币型，共27只，占比14%；债券型9只，占比5%；QDII基金7只，占比4%；商品型4只，占比2%。
其中跟踪典型宽基指数的ETF占比最多，行业指数ETF紧随其后。
过去几年，中国ETF累计规模呈现缓U形走势，2017年开始进入上行区间。
场内ETF跟踪误差与流动性跟踪：
从投资角度来看，ETF最看重的是跟踪误差和流动性（成交量）等。我们根据以上几个方面对场内ETF进行了分析。
（1）平均跟踪误差6.2%，QDII型跟踪误差更大。从股票型ETF内部的跟踪误差来看，无论是根据收益率还是对数收益率计算，股票型ETF的平均拟合偏离度是4.59%（除去跟踪海外指数和MSCI指数型）。跟踪海外指数和MSCI指数的ETF由于投资限制和成分股调整不及时等原因，跟踪误差整体偏大。跟踪主题指数和风格指数的ETF整体跟踪误差相对更大，而跟踪典型宽基指数的ETF跟踪误差相对更小。同时跟踪误差和基金规模也有关系。
（2）流动性：近期QDII基金和MSCI指数基金成交火爆。所有场内ETF的今年以来日均成交额为2.2亿元。成交额和基金规模高度相关。在股票型ETF中，基金规模大于5亿元的有36只，占比29%；日均成交额大于1亿元的有32只，占比26%。但是基金成交额和风险收益比相关性不大，说明市场不总是有效的。从近期成交额最大的20只基金来看，除了老牌的大规模基金外，主要分布在境外指数基金、新成立的MSCI指数基金。小盘股ETF成交量低迷。
场内ETF投资一览表及推荐表：
我们按照投资类型，对所有场内ETF进行了投资特征一览以及推荐表，便于投资者使用。
风险提示：经济下行超预期，市场波动超预期。
目录
正文
一、场内ETF蓬勃发展，股票型为先
1、场内ETF自2017年以来快速发展，股票型与货币型规模超九成
场内ETF规模超4831亿元。截止到2018年10月23日，中国内地发行的全部上市可交易ETF共188只，截至最新一期季报规模4831.12亿元人民币。
分类型来看，股票型ETF数量和规模占比都是最高的。从数量来看，股票型ETF数量最多，共141只，占比75%。其次是货币型，共27只，占比14%；债券型9只，占比5%；QDII基金7只，占比4%；商品型4只，占比2%。
从规模来看，股票型ETF规模最大，其次是货币型ETF、QDII基金ETF、商品型ETF、债券型ETF。
股票型ETF发展迅速。中国内地发行的全部上市可交易股票型ETF（8月前上市）共138只，截至最新一期季报规模2236亿元人民币。相比今年年初1996亿元的规模有了12%的增长。过去几年，中国ETF累计规模呈现缓U形走势，2017年开始进入上行区间。2012年股票型ETF呈现爆发性增长，同比增长率达到109%，从767亿元上升到1601亿元。之后在2013年出现了小幅回落。2013年虽然新发行了200多亿元，但是原有ETF的规模出现了较大缩水，所以整体规模略有下降。2014年随着牛市行情的到来，ETF规模又出现了将近40%的同比增长。但2015年股灾之后一直到2016年，ETF新发规模不大、同时原有规模缩水，导致ETF整体规模出现了环比小幅下跌。从2017年开始，ETF发行量和规模又开始复苏，2017年累计规模同比增长了18%，2018年仅上半年规模就增长了12%。
从发行数量和规模上来看，2017和2018年也在持续回暖。2010年以来，股票型ETF发行数量最多的年份是2013年，有21只，其次是2017年，有20只。今年截止到7月底发行了13只，预计全年发行量也在20只左右。从规模上来看，除了2012年发行了几只超大型ETF拉升了规模之外，其余年份发行规模基本在15-250亿之间。2017年的发行规模是一个次高点，达到95亿元。今年截止到6月底最新一期季报已经发行了82亿元，预计全年发行规模会超过百亿，达到2014年以来的新高。
2、股票型ETF以跟踪宽基指数和行业指数为主，QDII型与MSCI型是后起之秀
由于股票型ETF数量最多，规模占比最大，一直是大家关注的重点，因此本部分按照跟踪的指数类型对股票型ETF进行再梳理。
跟踪典型宽基指数的ETF占比最多，行业指数ETF紧随其后。股票型ETF按照跟踪的指数类型来看主要分为五类：典型宽基指数ETF、风格指数ETF、行业指数ETF、主题指数ETF、境外指数ETF。截至8月，市场存续的138只可交易股票型ETF基金中，跟踪典型宽基指数的ETF占比最多，数量为49只，占比36%；其次是行业ETF，数量47只，占比34%；此外，主题指数、风格指数、境外指数分别占据了12%、10%、8%的比例。
在跟踪典型宽基指数的ETF中，跟踪的指数共有18种，其中跟踪中证500的数量最多，共12只，占比24%，规模315亿元；其次是跟踪沪深300的有8只场内etf，占比16%，规模672亿元，是规模占比最大的（38%）。跟踪创业板的共8只，其中7只跟踪创业板指，规模147亿元，1只跟踪创50，规模56亿元。跟踪上证50和富时中国A50等超大盘指数的ETF共6只，规模345亿元。此外，还有1只跟踪上证综指、3只跟踪深证成指、少量跟踪中小板指、深圳100、上证180等其他宽基指数的ETF。详细分布情况如下表。
在跟踪行业指数的ETF中场内etf，跟踪金融地产和大消费的ETF数量占比55%，规模占比超过80%。跟踪金融板块的规模占比最大，超过50%。在四大板块（金融地产、周期、大消费、TMT）中，跟踪TMT行业指数的ETF数量和规模占比都是最少的。在细分行业中，跟踪医药指数的ETF数量和规模占比都是最大的。
二、场内ETF跟踪误差与流动性跟踪
从投资角度来看，ETF最看重的是跟踪误差和流动性（成交量）等。我们根据以上几个方面对场内ETF进行了分析。
1、平均跟踪误差6.2%，QDII型跟踪误差更大
跟踪误差反映了指数基金ETF和指数本身的偏离程度，跟踪误差越小，则说明该ETF对于指数的拟合情况越好。不过跟踪误差也并不是挑选指数基金的唯一指标。本篇主要讨论的是纯股型ETF，因此跟踪误差整体都在一个比较小的范围内。大部分纯ETF的年化跟踪误差阀值都在业绩基准的2%-4%范围内。有一些增强型指数基金的跟踪误差就比较高，这源于它们通过主动调整权重，使得该指数基金的回报率能够显著高于被跟踪指数，因此跟踪误差自然也就不是唯一的评判ETF基金优良的标准。
算法：拟合偏离度=[（1/T）*∑(（Rp-RI）^2）)]^(0.5)*100%。其中：Rp为基金复权净值的收益率序列数据；RI为跟踪指数的收益率序列数据；T为根据时间频率和所选时段决定的收益率个数。
按照投资类型来看，股票型ETF平均跟踪误差（2018年8月-10月，日频对数收益率）为6.2%；债券型ETF平均跟踪误差为7.5%；QDII基金由于跟踪外围指数，误差更大，平均为37.6%。
从股票型ETF内部的跟踪误差来看，无论是根据收益率还是对数收益率计算，股票型ETF的平均拟合偏离度是4.59%（除去跟踪海外指数和MSCI指数型）。跟踪海外指数和MSCI指数的ETF由于投资限制和成分股调整不及时等原因，跟踪误差整体偏大。其他类型的ETF整体跟踪误差还是在一个比较小的范围内。
其中，跟踪主题指数和风格指数的ETF整体跟踪误差相对更大，而跟踪典型宽基指数的ETF跟踪误差相对更小。同时跟踪误差和基金规模也有关系。规模更大一般跟踪误差会更小。跟踪误差和基金规模的相关性是-0.3。
下图是市场上跟踪误差最小的10只宽基指数ETF列表。
2、流动性：近期QDII基金和MSCI指数基金成交火爆
全市场股票型ETF的近期日均成交额为11.5亿元，平均规模17.2亿元。成交额和基金规模高度相关。其中，基金规模大于5亿元的有36只，占比29%；日均成交额大于1亿元的有32只，占比26%。
但是基金近期成交额和风险收益比相关性不大，说明市场不总是有效的。
从近期成交额最大的20只基金来看，除了老牌的大规模基金外，主要分布在境外指数基金、新成立的MSCI指数基金。小盘股ETF成交量低迷。
三、场内ETF投资特征一览表
下表按照投资类型，对所有场内ETF进行了投资特征一览，便于投资者使用。
四、场内ETF投资分类推荐表
我们根据场内ETF所跟踪的投资产品和指数类型，按照其跟踪误差、交易量等，为大家分类推荐了一些跟踪度较好、流动性佳的基金产品，如下表所示。其中包含对所有场内ETF进行了投资特征一览。
风险提示
经济下行超预期，市场波动超预期。
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