香港离岸人民币债券市场要健康成长，需要丰富发行主体。建议香港业界和相关机构可继续鼓励央行、财政部和高等级评级主体在港发行离岸人民币债券并在港交所挂牌交易，并且鼓励内地大型金融机构和国际投资者较为熟悉的行业中的优质企业在香港发行人民币债券，并在银行间市场进行交易，增加国际投资者对相关行业及企业的熟悉度。之后推进经济比较发达的地区发行离岸人民币城投债，最后可以推广至其他企业信用债及有明确现金流的支持的公私营机构合作（PPP）项目等。
在离岸人民币债券市场具有一定的规模、流动性、深度，并且形成了相对稳定的定价体系之后，业界及市场机构(如相关指数公司)可考虑推进人民币债券指数基金，以丰富离岸人民币债券相关产品，满足不同债券投资者需要。此外，也可以鼓励推出创新的衍生品产品以及丰富外汇对冲工具以协助债券投资者管理风险。
未来发展方向之二：丰富离岸人民币投资产品
虽然香港已是全球拥有最多的人民币产品的离岸市场，但是从市场需求和配合离岸人民币市场进一步发展的角度出发，香港市场在券种、对冲工具、相关衍生品等等方面都有进一步丰富的空间，通过把握好香港超级联系人的角色，争取扩容“互联互通”制度至更多资产类别。
金发局建议，在目前“沪港通”、“深港通”的基础上，一方面将互联互通机制进一步扩大至新股发行市场。实际上，目前”债券通”北向通的业务范围已同时覆盖一级市场和二级市场。“新股通”的概念是允许内地投资者在香港市场认购IPO，以及允许香港的国际投资者认购内地市场的IPO。
事实上，港交所行政总裁李小加曾于2016年透露hk是什么货币，计划在三年内推出“新股通”，在交易端与现有的“沪港通”类似，从而便利国际投资者直接参与两地的新股市场，以及国际发行人在港上市。
另一方面，”互联互通”交易的产品可以进一步延伸至其他资产类别，包括争取通过”ETF通”或”债券通”南向通等，让投资者可参与买卖其他国际市场上挂牌的资产，为中国资本提供更多元化的选择。同时，也可以容许海外投资者借助香港平台投资更多元化的内地优质资产，进一步巩固香港国际金融中心地位。
同时，金发局也提出建立人民币巨型基金。随着国际著名的债券指数公司和投资银行已经逐渐认可中国债券市场的重要地位，加上人民币纳入国际货币基金组织的特别提款权（SDR）后，包括各国央行在内的海外投资者对人民币计价的资产需求会不断增加。香港可以借助这股春风，借鉴盈富基金的成功经验，顺势而为成立相应人民币基金。巨型基金主要会通过债券通投资境内债券市场，将可大大提升债券通的活跃度。
除了互联互通制度以外，报告还指出推动境内自贸区发展的相关建议，如优化自贸区自由贸易账户（FT账户）管理体系，便利跨境资金流动，推动跨境人民币计价非公开市场交易资产投资等，还建议建立香港本地保险相连证券市场，加快完善配套法规并提供政策优惠，丰富在香港离岸人民币资产种类。
未来发展方向之三：强化人民币企业金融服务
长久以来，香港凭借开放的市场环境、完善的法治与国际接轨的监管制度、以及众多的金融专业人才，在推进国家“一带一路”发展中，成为融资支点和金融放大器，为“一带一路”提供债券、股权等不同类型资金。当下，香港仍然可以在多方面进一步加强在“一带一路”中所担当的角色。
在这一方向上，云锋金融及其他参与者在报告中提出建议，香港可以为“一带一路”项目提供不同类型的人民币资金和资产交易流动性。”一带一路”沿线国家和地区如马来西亚、阿联酋等与中国商贸往来密切，有自然的人民币融资及用汇需求。香港则具有国际金融中心以及全球最大的离岸人民币业务枢纽地位优势，可连通全球资本市场，聚集各个领域的投资者，资本成本也相对较低。
结合多方特点，报告建议香港政府和其他相关机构可加强鼓励业界，拓展有人民币资金需求、当地融资成本比于香港人民币融资成本略高的发行体，来港发行点心债。同时业界也可加强利用香港在”一带一路”沿线国家中的辐射功能hk是什么货币，提供发债、股权融资、资产证券化等不同类型的人民币金融服务，为”一带一路”项目提供必要的风险管理工具，提升”一带一路”项目的交易、转让、定价效率，从而推动人民币在”一带一路”项目中的使用。
发挥香港国际化的专业服务及第三方评估功能，推动区域总部及绿色金融发展。建议香港可为”一带一路”的企业走出去提供并购重组、国际控股、股权配置等多种金融安排，并为内地及”一带一路”中的绿色融资项目提供符合国际标准的第三方认证服务，改善中国内地及”一带一路”对外绿色项目资讯披露，推动绿色人民币资产与国际标准接轨，并向国际组织推介中国内地有特色的绿色项目，在人民币绿色资产的跨境融资、交易、托管等方面提供支援。
*：MMT是指现代货币理论，详细和参考往期回顾栏目中“回应MMT争议，彭文生长文论证负利率：金融之殇、财政之机”一文
**：数据来源于IMF于2020年3月末发布的COFER
***: 金发局于二零一三年由香港特别行政区政府成立，为一个高层次及跨界别的咨询机构，旨在就如何推动香港金融服务业的更大发展及金融产业策略性发展路向，征询业界并提出建议。
金发局在二零一八年九月注册成为担保有限公司，使其在研究、市场推广和培育人才等方面能更灵活地履行其职能。
****：香港金融管理局（金管局）是香港的中央银行机构，成立于1993年4月1日，由外汇基金管理局与银行业监理处合并而成。
参考文献：
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